在出资组织散户化而优质出资标的相对更稀缺的大布景下，出资人修炼内功，提高研讨才能和看项目的办法论就显得尤为必要。

　　编者注：以下内容来自蓝湖本钱开创合伙人胡磊在华兴阿尔法「思维联盟者」活动上的讲演。

　　当下的创投圈参与者众，噪声多，所谓的出资热门频频变幻，但全体上来说，阅历了热心过度的 2015 年，2016 年整个职业趋于理性，处在一个去泡沫化的阶段，而好的出资标的也显得益发宝贵。在出资组织散户化而优质出资标的相对更稀缺的大布景下，出资人修炼内功，提高研讨才能和看项目的办法论就显得尤为必要。在这样的商场环境下，华兴阿尔法携手新浪微筹措联合打造出资人线下活动「思维者联盟」，期望建立出资人世的职业沟通平台，以每期一位出资界的「以研讨为兵器成功抓到独角兽」的出资人大咖作为嘉宾，向出资新锐共享做研讨的心得以及研讨辅导出手的实例剖析。

　　蓝湖本钱（Blue Lake Capital）是新一代的研讨驱动的风险出资基金，于 2014 年创建，首要出资前期的互联网企业，首要事例包含美菜、手机贷、斗米兼职、5miles、周末去哪儿等。胡磊，蓝湖本钱开创合伙人，入行风投职业前，胡磊曾在波士顿咨询（BCG）作业了四年，期间首要作业是许多剖析商场和运营数据，并结合职业开展趋势，为客户在剧烈的竞赛中寻觅心得取胜形式，包含并购、出售途径、营销战略等。2007 年，胡磊参加纪源本钱（GGV），期间主导出资了世纪互联、去哪儿、美丽说、豆果网、聚胜万合等公司。胡磊共享的观念包含：

　　在答复怎样寻觅独角兽这个问题前，胡磊给「独角兽」这个词加了一个注解。独角兽原意指的是估值超越十亿美金的公司。依据 2000 年至 2015 年的美股 IPO 数据，这十五年间 IPO 估值过十亿美金的科技公司共有 109 家，而今日没有上市且估值超越这个数额的公司有 179 家。也便是说，假如本钱商场不产生大的改变的情况下，现在的这些独角兽公司等量于曩昔 15 年的 IPO 库存，这明显阐明现阶段「独角兽」是有泡沫在，有些被高估的。所以这也提示了现在的出资人，亟需放平心态，不要盲目追逐商场热门，未上市就估值很高的项目，未必是一个很好的出资目标。

　　独角兽是怎样产生的？回想曩昔 10 年产生的独角兽公司和产品，不管是 Facebook 仍是推特、苹果，他们的成功都受许多要素影响，许多影响要素不太简单预判。胡磊看来，真实百亿级以上市值的科技公司的出现是有很大的偶然性的，许多是黑天鹅事情，作为出资人很难事前构成精确的预判。

　　互联网大部分的产品都是新老交替、前浪被后浪拍在沙滩上的进程。所以有一个捷径，便是从寻觅谁是前浪倒推新出资机遇。怎样找前浪呢？能够从收入下手，经过剖析我国互联网的收入数据，假如一家互联网公司曩昔三年年化收入增加现已在 30% 或更低（30% 是挨近传统职业收入增加的规划），就阐明它的产品现已越来越老化，很可能被后边的公司替代。假如被替代，就相对简单产生一个体量不错的生意，甚至有期望生长为下一个独角兽公司。

　　别的一个让咱们有所启示的是环绕美国闻名分类信息网站 Craigslist 所产生的事。2003 年起，Craigslist 凭借互联网的遍及，敏捷替代了杂乱涣散的报纸黄页广告，也因而成为美国流量最高的几个网站之一，收入完成爆发式的增加。可是，由于产品上的不思进取，特别是移动端不忍目睹的体会，直接培养了许多创业公司。简直 Craigslist 上的每一个分类，都产生了几个创业公司。据统计，在笔直分类信息范畴有 82 家公司累计拿到了挨近 90 亿美元的融资，有 4 家现已成功上市。所以，细心审视一下互联网巨子的收入/流量构成，说不定就会有令人惊喜的发现。

　　国内外的商场有许多差异，也有许多共性，在这些异同的剖析比照中也能寻觅到机遇。在这里，胡磊举了两个比如。第一个比如是物流范畴的，我国物流本钱相对很高，但并非是高速公路收费这个直观原因导致的，而是由于咱们的产品分销功率太低，即产品从出厂到终端出售，搬了好屡次。搬一次就多一次物流本钱。了解到这个原因之后，出资人就应该多看一些批发分销职业的机遇，用 IT 手法提高分销功率低的问题。这个比如归于从中外差异中找机遇。第二个比如是关于零售业的，学习美国零售职业曩昔 100 年开展立异的趋势，尽管全体增加不快，可是存在一个代际替换的机遇，即每代人的消费习气和偏好是不同的，在一个代际的干流消费时期曩昔而新一代人干流消费机遇到来的情况下，存在这个代际替换的创业机遇。国内外商场在代际消费晋级上是有共性的，捉住代际改换的规则并应用于国内商场，仍然能够找到一个很好的出资代际顾客改变的商场机遇。

　　「当一个公司摆在你面前，需要对它做尽职查询时，你的评价规范来自于哪里？最好的判别办法便是找到一两家你出资过的优异公司，花时间跟这些公司的管理层做一些深化沟通。在这样的场景下，你能够近距离的调查一家优异企业的运营方法，然后以他们作为标杆，加上自己的判别，对被调查的公司管理才能做出客观评判。」

　　「做出资其实是一个不断提炼、总结的进程。特别是互联网职业，往往被过量的信息所围住。大部分互联网公司会有形形的数据，但对一个公司来讲，最要害的中心目标就三四个，能够把这三四个中心目标抓到而且掌握好，便是提炼的进程。而经过对中心目标的剖析和比照得出结论，便是总结的进程。」

　　「一些参考资料是能够协助咱们知道什么样的事务看什么样目标的。优异的 CEO 通常会清晰的告知出资人应该看哪些目标，别的一个途径便是上市公司 IPO 路演的 PPT，路演 PPT 里边的内容都是公司运营的中心数据，是很好的参考资料。还有一个，便是剖析师做的初度掩盖陈述，也会对这些公司事务做出比较好的总结。」

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